10月底以来，国内玉米现货市场经历了一波下跌行情，主要原因是今年气温偏高，农户潮粮难以保存，不少地区出现了毒素粮、霉变粮，农户出货较为积极。与此同时，虽然储备库陆续开收支撑市场，但是由于粮库收购指标严格，毒素和霉变指标不合格使得多数粮源不符合收购标准，只能送往港口和深加工。而下游饲料厂企业采购同样谨慎，不满足毒素指标的粮基本不收或者推迟收购，玉米消费渠道有限施压价格下跌。

　　本轮毒素粮事件与9月份的泡水粮事件有些相似，都是粮质问题引发市场恐慌情绪，导致期现货联动下跌。截止目前，毒素粮事件已暂告一段落，后期还有售粮压力吗?未来玉米价格将会如何变化?

　　短期现货压力巨大

　　玉米价格大幅度下跌后，中储粮再次出台收储政策，文字方面相比1月份的收购政策多了“积极收购”，但是更多的细节尚未出台，目前收储指标还是比较严格，没有放宽毒素和霉变。收储政策出台在一定程度上缓和了市场的悲观情绪，叠加宏观也陆续出台消费刺激政策，期货价格再次反弹，但是现货方面没有好转，下游采购积极性不高，短期内港口的库存难以消化。

　　另外，按照季节性规律，元旦前后玉米还有一波集中上量，预计元旦前贸易商和下游企业不会大量建库存。玉米供应端压力还需要一段时间才能缓和，压力何时能缓解?以下几个关键点需要重点关注。

　　首先是售粮进度，截止到目前，全国基层售粮进度不足3成，大部分粮还在农户手中，售粮进度过半之后现货价格才有上涨的可能;

　　其次是毒素粮占比，这一点目前存在争议，据笔者了解，今年毒素粮主要集中河北省和吉林的榆树、扶余、四平等地，整体数量较多，据下游采购人员反应，目前到港/到厂货源大部分毒素超标。如果毒素粮占比超预期，那么后续天气转暖之后仍会冲击市场。另外，从估值角度看，玉米已然低位，饲料中玉米添加比例逐步提高，进口成本是坚实的底部支撑，如果粮质整体问题不大的话，国内玉米性价比优势明显，在替代品进口政策持续限制的大背景下，后期玉米价格会有强支撑。

　　近月弱远月强，关注3-5套利

　　短期现货压力大，近月有套保单压制，但远月市场预期较好，在政策刺激和进口成本的共同支撑下，远月有资金看多。月间差波动较大，以3-5为例，按照正常的持仓成本看，3-5合约价差成本在52左右，目前已达到70多，实现了全成本覆盖，后期价差有回归趋势，可以考虑3-5正套。

　　至于单边，目前操作风险较大，下行空间有限但上涨也缺乏动力，建议关注基层农户的售粮进度、下游企业建库意愿等，元旦前后再考虑选择方向。